การจัดหาเงินทุนร่วมทุน: โครงสร้างและราคา

"การจัดหาเงินทุนร่วมทุนสามารถจัดโครงสร้างได้โดยใช้หลักทรัพย์ตั้งแต่หนึ่งประเภทขึ้นไปตั้งแต่ตราสารหนี้ไปจนถึงหุ้นสามัญ" บทนำ การจัดหาเงินทุนร่วมทุนสามารถจัดโครงสร้างได้โดยใช้หลักทรัพย์ตั้งแต่หนึ่งประเภทขึ้นไป ตั้งแต่ตราสารหนี้เป็นหนี้ตรงที่มีคุณสมบัติทุน (เช่น หนี้แปลงสภาพหรือหนี้ที่มีใบสำคัญแสดงสิทธิ) ไปจนถึงหุ้นสามัญ หลักทรัพย์แต่ละประเภทมีข้อดีและข้อเสียบางประการสำหรับทั้งสอง ผู้ประกอบการและนักลงทุน ลักษณะสถานการณ์ของคุณและกลไกตลาดในปัจจุบันจะส่งผลต่อประเภทและการผสมผสานของแพ็คเกจความปลอดภัยที่เหมาะกับคุณ ประเภทหลักทรัพย์ หนี้อาวุโส: ซึ่งโดยปกติสำหรับการจัดหาเงินทุนระยะยาวสำหรับบริษัทที่มีความเสี่ยงสูงหรือสถานการณ์พิเศษ เช่น การจัดหาเงินทุนสำหรับสะพาน การจัดหาเงินทุนของสะพานได้รับการออกแบบเป็นการจัดหาเงินทุนชั่วคราวในกรณีที่บริษัทได้รับภาระผูกพันในการจัดหาเงินทุนในอนาคต ซึ่งกองทุนดังกล่าวจะ

business+venture+meaning


ใช้ในการปลดหนี้ ใช้ในการก่อสร้าง การได้มา การคาดการณ์การขายหลักทรัพย์ต่อสาธารณะ ฯลฯ หนี้ด้อยสิทธิ: ซึ่งด้อยสิทธิในการจัดหาเงินทุนจากสถาบันการเงินอื่น ๆ และมักจะแปลงเป็นหุ้นสามัญหรือมาพร้อมกับใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ ผู้ให้กู้อาวุโสพิจารณาหนี้ด้อยสิทธิเป็นทุน ซึ่งจะเพิ่มจำนวนเงินที่สามารถยืมได้ หุ้นบุริมสิทธิ: ซึ่งมักจะแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ กระแสเงินสดของกิจการได้รับความช่วยเหลือเพราะไม่ต้องชำระเงินกู้คงที่หรือดอกเบี้ยเว้นแต่ว่าหุ้นบุริมสิทธิสามารถไถ่ถอนได้หรือเงินปันผลเป็นข้อบังคับ หุ้นบุริมสิทธิช่วยเพิ่มอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัท ข้อเสียคือ เงินปันผลไม่สามารถหักลดหย่อนภาษีได้ หุ้นสามัญ: ซึ่งมักจะแพงที่สุดในแง่ของเปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่มอบให้กับผู้ร่วมทุน อย่างไรก็ตาม การขายหุ้นสามัญอาจเป็นทางเลือกเดียวที่เป็นไปได้ หากกระแสเงินสดและหลักประกันจำกัดจำนวนหนี้ที่บริษัทสามารถแบกรับได้ แม้ว่าหลักทรัพย์แต่ละชนิดจะมีลักษณะเฉพาะ แต่สามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: หนี้หรือทุน ในการจัดโครงสร้างการจัดหาเงินทุนร่วม คำถามหลักคือการจัดหาเงินทุนควรอยู่ในรูปของหนี้สินหรือทุน ข้อเสียของหนี้ต่อบริษัท

จากมุมมองของบริษัท หนี้มีข้อเสียอยู่สองประการ หนี้ที่มากเกินไปอาจทำให้สถานะเครดิตของบริษัทกดดัน ดังนั้นจึงลดความยืดหยุ่นในการตอบสนองความต้องการทางการเงินระยะยาวในอนาคตบนพื้นฐานที่ดี นอกจากนี้ยังอาจส่งผลเสียต่อความสามารถของบริษัทในการได้รับเครดิตระยะสั้น แน่นอน รูปแบบของหนี้ การจัดหาเงินทุนร่วมทุนทำให้เกิดความแตกต่าง ตัวอย่างเช่น หนี้ด้อยสิทธิจะมีผลกระทบต่อความสามารถในการกู้ยืมน้อยกว่าหนี้อาวุโส นักลงทุนร่วมทุนมีตัวเลือกในการเรียกเงินกู้ของเขาหากบริษัทผิดนัดในสัญญาเงินกู้ การแก้ไขนี้ ซึ่งไม่สามารถใช้ได้กับเขาภายใต้ข้อตกลงทางการเงินอื่นๆ ทำให้เขาอยู่ในสถานะที่ดีกว่าที่จะโน้มน้าวกิจการของบริษัทเมื่อผิดนัด ข้อดีของการเป็นหนี้กับนายทุน จากมุมมองของผู้ร่วมทุน มีข้อดีหลักสามประการในการเป็นหนี้

มีโอกาสมากขึ้นที่ผู้ร่วมทุนจะได้รับเงินต้นของเขาคืนและอย่างน้อยก็ผลตอบแทนเล็กน้อย บริษัท หลายแห่งในพอร์ตการลงทุนเฉลี่ยของผู้ร่วมทุนจะเรียกว่า "คนตายที่ยังมีชีวิต" ไม่จำเป็นต้องพูดว่าผลงานของพวกเขาได้เปิดออก ที่น่าผิดหวัง ในบางกรณีบริษัทเหล่านี้สามารถชำระคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยแต่มีข้อ จำกัด ในการดึงดูดผู้ซื้อที่มีศักยภาพหรือประชาชนทั่วไป ส่งผลให้นายทุนที่ลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทดังกล่าวอาจไม่สามารถกู้คืนเงินลงทุนภายใน ระยะเวลาอันสมควรถ้าอย่างนั้น ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ในบางกรณี ผู้ร่วมทุนอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าที่จะโน้มน้าวกิจการของบริษัท ผู้ร่วมทุนมีการเรียกร้องอาวุโส อย่างไรก็ตามควรเน้นว่าความหมายของการเรียกร้องอาวุโสขึ้นอยู่กับความสามารถทางการตลาดของสินทรัพย์ของบริษัทและจำนวนทุนที่จะต้องรองรับฐานะเจ้าหนี้ของตน ตัวอย่างเช่น ในกรณีของการเริ่มต้น - สถานการณ์ที่มีส่วนได้เสียน้อยหรือไม่มีเลย การเรียกร้องอาวุโสหมายถึงน้อยหรือไม่มีเลย

เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่ต้องการ แม้ว่าความแตกต่างอาจไม่มาก ขึ้นอยู่กับสถานการณ์เฉพาะของบริษัท ฐานะหนี้มีความเสี่ยงน้อยกว่าฐานะทุนสำหรับผู้ร่วมทุน ดังนั้นบริษัทไม่ควรต้องละทิ้งความเป็นเจ้าของมากเท่าเมื่อมีเงินทุนอยู่ในรูปแบบ ของหนี้ อย่างไรก็ตาม ข้อดีนี้ต้องชั่งน้ำหนักกับข้อเสียของหนี้ ไม่ว่าการร่วมทุนจะมีโครงสร้างอย่างไร จะต้องมีการกำหนดราคาเพื่อให้น่าสนใจสำหรับผู้ร่วมลงทุน ไม่มีคำตอบที่แน่ชัดว่าบริษัทจะต้องละทิ้งความเป็นเจ้าของมากเพียงใดเพื่อให้การจัดหาเงินทุนมีความน่าสนใจ ผลตอบแทนที่เป็นไปได้ที่นักลงทุนร่วมทุนรับรู้ ยิ่งเขาต้องการความเป็นเจ้าของน้อยลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากบริษัทมีผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการจดสิทธิบัตรซึ่งผู้ร่วมทุนคิดว่าเป็นการปฏิวัติและสามารถทำการตลาดได้สูง เขาจะชำระความเป็นเจ้าของน้อยกว่าอย่างไม่ต้องสงสัย จาก 4 บริษัท ที่มีผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างน่าสนใจน้อยกว่า ดังนั้นตำแหน่งสูงสุดของเขาจะเป็นการตัดสินทางธุรกิจตามผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของเขา

ก่อนที่คุณจะเข้าสู่การเจรจากับผู้ร่วมทุน คุณควรกำหนดว่าบริษัทของคุณมีมูลค่าเท่าไรและบริษัทของคุณต้องการขายเท่าไร ขั้นตอนต่อไปนี้สามารถนำมาใช้เพื่อให้ได้แนวคิดคร่าวๆ ว่าคุณจะต้องละทิ้งการเป็นเจ้าของจำนวนเท่าใด การเงินน่าดึงดูด ประมาณการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุน หากการลงทุนมีความเสี่ยงมาก ผู้ร่วมทุนอาจมองหาผลตอบแทนสูงถึง 15 เท่าของการลงทุนของเขาในช่วงห้าปี ในทางกลับกัน หากมีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ ผู้ร่วมทุนอาจ พอใจกับการลงทุนเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าหรือสามเท่าในระยะเวลาห้าปี ทำการประมาณการอย่างสมเหตุสมผลของอัตราส่วนราคา/กำไรที่ใช้กับบริษัทมหาชนที่เทียบเคียงกันได้ มูลค่าตลาดของบริษัทสามารถคาดการณ์ได้โดยการคูณรายได้ประจำปีที่คาดการณ์ไว้ด้วยอัตราส่วนราคา/กำไรโดยประมาณสำหรับบริษัทที่เปรียบเทียบกันได้ แบ่งการประมาณการผลตอบแทนรวมของเงินดอลลาร์ที่ผู้ร่วมทุนต้องการด้วยมูลค่าตลาดที่คาดการณ์ไว้ของบริษัท ซึ่งจะทำให้ได้เปอร์เซ็นต์ความเป็นเจ้าของที่นักลงทุนร่วมทุนต้องการ เช่น น้ำมันในวันที่ในอนาคต เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ต้องการ สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าส่วนได้เสียใดๆ

การเงินที่จำเป็นในระหว่างงวดจะต้องนำมาพิจารณาในการคำนวณเหล่านี้กรณีศึกษา สมมุติว่า XYZ Company, Inc ซึ่งเป็นสตาร์ทอัพ ต้องการ $500,000 ผลิตภัณฑ์ของบริษัทมีศักยภาพที่ดีเยี่ยม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่และไม่ได้รับการพิสูจน์ การลงทุนในบริษัทจะมีความเสี่ยงสูง ดังนั้น จึงสมเหตุสมผลที่จะประมาณการว่าการร่วมลงทุน นายทุนต้องการผลตอบแทนที่เป็นไปได้อย่างน้อยสิบเท่าของการลงทุนทั้งหมดของเขาในห้าปี ฝ่ายบริหารประมาณการว่าบริษัทควรจะสามารถ "เปิดเผยต่อสาธารณะ" ได้ 20 เท่าของรายรับในห้าปี คาดการณ์กำไรหลังหักภาษีสำหรับปีที่ห้าคือ 1,250,000 ดอลลาร์ - จำเป็นต้องมีการจัดหาเงินทุนระยะยาวจำนวน 500,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีที่สาม สถานการณ์ I ในการคำนวณด้านล่าง สันนิษฐานว่าผู้ร่วมทุนที่ให้เงินทุนเริ่มต้น (500,000 ดอลลาร์) ยังจัดหาเงินทุนที่ตามมา (500,000 ดอลลาร์) และเขาต้องการผลตอบแทนเท่ากับสิบเท่าทั้งสอง อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าหากบริษัททำ

ความคืบหน้าที่น่าพอใจในช่วงสองปีแรก ก็สมเหตุสมผลที่จะสมมติว่าผู้ร่วมลงทุนจะพอใจกับผลตอบแทนจากการจัดหาเงินทุนที่ต่ำกว่าเนื่องจากจะมีความเสี่ยงน้อยกว่า ประมาณการผลตอบแทนรวมที่ต้องชำระ การลงทุนทั้งหมด $ 1,000,000 ประมาณการผลตอบแทนที่ต้องการ X 10

$10,000,000 V ประมาณการมูลค่าตลาดในปีที่ 5 VI VII ประมาณการรายได้ 1,250,000 เหรียญสหรัฐ VIII ประมาณการ P/E Ratio

x 20 $25,000,000 เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่จำเป็นในปีที่ห้า ประมาณการผลตอบแทนรวมดอลลาร์ที่ต้องการ $10,000,000 มูลค่าตลาดโดยประมาณของบริษัทในปีที่ห้า

25,000,000 40% สถานการณ์ที่สอง ในชุดการคำนวณนี้ สันนิษฐานว่านักลงทุนรายที่สองจัดหาเงินทุนที่ตามมา (500,000 ดอลลาร์) การคำนวณแสดงให้เห็นว่าผู้ร่วมทุนที่ให้เงินทุนเริ่มต้น (500,000 ดอลลาร์) จะต้องเป็นเจ้าของ 20% ในปีที่ห้าเพื่อรับรู้ผลตอบแทนที่เขาต้องการ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความเป็นเจ้าของที่จะสละสำหรับการจัดหาเงินทุนที่ตามมาจะลดสถานะความเป็นเจ้าของของเขาลง เขาจึงต้องการความเป็นเจ้าของมากกว่า 20% ในขั้นต้น ตัวอย่างเช่น หากสันนิษฐานว่าจะต้องสละความเป็นเจ้าของ 15% สำหรับการจัดหาเงินทุนที่ตามมา นักลงทุนร่วมทุนที่ให้เงินทุนเริ่มต้นจะต้องมีการเป็นเจ้าของ 23% ในขั้นต้นจึงจะจบลงด้วยการเป็นเจ้าของ 20% ในปีที่ห้า

สมมติข้อเท็จจริงเช่นเดียวกับกรณีที่ 1 ยกเว้นผู้ลงทุนรายที่สองจัดหาเงินทุนในภายหลังสำหรับการเป็นเจ้าของ 15% ประมาณการผลตอบแทนรวมที่ต้องชำระ การลงทุนทั้งหมด $ 500,000 ประมาณการผลตอบแทนที่ต้องการ X 10

$5,000,000 มูลค่าตลาดที่คาดการณ์ไว้ในปีที่ห้า รายได้ที่คาดการณ์ 1,250,000 เหรียญสหรัฐ ประมาณการอัตราส่วน P/E x 20

$25,000,000 เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่จำเป็นในปีที่ห้า ต้องการประมาณการผลตอบแทนรวมของดอลลาร์ $5,000,000 มูลค่าตลาดโดยประมาณของบริษัทในปีที่ห้า 25,000,000

20% ดังนั้น ดูเหมือนว่าการลงทุน (500,000 เหรียญสหรัฐ) อาจน่าสนใจสำหรับผู้ร่วมลงทุนที่สนใจ หากผู้บริหารของ XYZ Company, Inc ยินดีที่จะสละสิทธิ์การเป็นเจ้าของประมาณ 23% ต้องเน้นว่าขั้นตอนข้างต้นมีความเป็นอัตวิสัยสูง และคุณควรจำไว้ว่าสิ่งที่สำคัญจริงๆ คือ วิธีที่ผู้ร่วมทุนมองความน่าดึงดูดใจของบริษัทหนึ่งๆ โดยทั่วไปแล้ว ผู้ร่วมทุนจะพอใจกับผลประโยชน์ส่วนน้อย แม้ว่านายทุนร่วมทุนอาจต้องการเสียงข้างมาก ดอกเบี้ย โดยทั่วไปแล้วพวกเขาไม่สนใจในการควบคุมการปฏิบัติงาน บางคนชอบที่จะผูกจำนวนความเป็นเจ้าของที่พวกเขาได้รับในที่สุดเพื่อประสิทธิภาพการทำงานของ บริษัท ตัวอย่างเช่นนายทุนร่วมทุนที่ต้องการผลประโยชน์ส่วนใหญ่ในขั้นต้นอาจให้โอกาสแก่ผู้บริหาร กลับ ข้อตกลงดังกล่าวสามารถใช้เพื่อประนีประนอมกับราคาเมื่อมีความขัดแย้งที่สำคัญระหว่างตัวการและผู้ร่วมทุน สำหรับผู้ประกอบการที่ไม่คุ้นเคยกับการร่วมลงทุน อาจดูเหมือนว่าผู้ร่วมทุนกำลังมองหาผลตอบแทนที่สูงเป็นพิเศษจากการลงทุนของเขา อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าแม้ภายใต้สถานการณ์ที่ดีที่สุด มีเพียงส่วนน้อยของบริษัทที่ผู้ร่วมทุนเท่านั้น

การลงทุนจะประสบความสำเร็จ เขาตระหนักดีถึงสิ่งนี้และจะต้องทำผลตอบแทนที่เพียงพอจากการลงทุนที่ประสบความสำเร็จของเขาเพื่อให้ได้ผลตอบแทนโดยรวมที่ยอมรับได้



credit by /
แสดงความคิดเห็น (0)
ใหม่กว่า เก่ากว่า